事件：2018年10月3日，原全球最大的氧化鋁廠——海德魯巴西Alunorte氧化鋁精煉廠在3月初停產50%之后，宣布全面停產。這一停產決定主要是因為1號赤泥堆DRS1已經接近其容量上限，但禁令禁止使用最先進的壓濾機，以及公司新開發(fā)的2號赤泥堆。此消息一出，LME鋁收盤價暴漲6.4%。

 

事件發(fā)展的脈絡

一、2018年2月，巴西Barcarena地區(qū)大雨引發(fā)的環(huán)保事故

 

1.時間線索

2018年2月16、17日，巴西Barcarena地區(qū)天降大雨，在12小時內超過200mm的降雨量，導致Alunorte廠區(qū)出現(xiàn)污染物泄露問題。

 

2月16-17日：大雨和洪水淹沒了Barcarena地區(qū)，公司用排水渠進行了排水和處理。

 

2月17-18日：外部調查并沒有發(fā)現(xiàn)赤泥泄露。有一條地表的水管沒有直接通向堆場，被發(fā)現(xiàn)并且修補了裂縫，其他兩條水管合理地封裝。

 

2月22日：巴西的一個民間公共衛(wèi)生組織，Instituto Evandro Chagas（IEC）發(fā)布研究結果，說當?shù)厣鐓^(qū)的飲用水受到污染，被廣泛的巴西媒體報道。

 

2月23日：大量的政客訪問Alunorte；Alunorte向當?shù)卮迕癜l(fā)放清潔的飲用水

 

2月24日：海德魯派專家團隊調查Barcarena當?shù)厍闆r

 

2月26日：巴西部長敦促對Alunorte進行調查，SEMAS 命令Alunorte減產50%。

 

2月28日：IBAMA通知海德魯關停Press Filter / DRS2，法院發(fā)出命令，減產50%并且關停Press Filter / DRS2。

 

3月2日：海德魯宣布遇到不可抗力。

 

3月3日：海德魯總裁訪問Barcarena地區(qū)，會見了當?shù)毓賳T、員工和居民。

 

3月5日：海德魯總裁任命鋁土礦和氧化鋁主管Silvio Porto作為負責人，加強Alunorte的水處理系統(tǒng)。

 

3月7日：第三方環(huán)境咨詢機構SGW開始進行獨立調查，海德魯在Belem會見了巴西部長Publico。

 

 

圖1：2月16-17日降雨量暴增

 

數(shù)據(jù)來源：公司公告

 

 

圖2：洪水淹沒的Alunorte氧化鋁精煉廠區(qū)

資料來源：公司公告

 

 

2.Alunorte污染事故情況

 

表1：Alunorte污染事故情況

資料來源：公司公告，安信證券研究中心

 

圖3：Alunorte事故現(xiàn)場地圖

資料來源：公司公告

 

二、停產情況，截至目前的生產狀況

 

1.Alunorte維持50%的開工率，符合環(huán)保當局和法院的要求。同時，由于Alunorte的50%開工率，鋁土礦Paragominas和電解鋁Albras的開工率也是50%。公司持續(xù)與當?shù)卣?、國家環(huán)保機構SEMAS和巴西總理溝通，其他法律和政治流程正在州、聯(lián)邦的層面進行。

 

2.4月10日，Albras決定減產50%電解鋁產能，這代表年化23萬噸電解鋁產量的削減。這是由于Albras所有的氧化鋁供應全部來自Alunorte，但由于Alunorte的減產50%，使得Albras一半以上的原料供應無法滿足。Albras坐落在Barcarena市區(qū)，緊挨著Alunorte氧化鋁廠，年產能46萬噸電解鋁。海德魯擁有51%股權，另外49%股權由Nippon Amazon Aluminium Co. Ltd.持有。

 

2.第三方環(huán)保咨詢機構SGW確認：1）赤泥堆沒有泄露；2）沒有跡象表明當?shù)厣鐓^(qū)受到污染；3）沒有跡象表明對周邊河流存在任何重大或者持續(xù)的環(huán)保影響。同時，環(huán)保管理當局也確認赤泥堆沒有泄露。

 

3.正在采取環(huán)保措施包括：1）水處理系統(tǒng)的短期改進；2）5億挪威克朗投資來增加50%的水處理產能，目前正在推進，大約在2019年初投產。

 

4.Paragominas：暫緩80名雇員的工作合同，終止175個承包商。Alunorte：目前正在運營5條產線，2條standby，正在考慮關掉7條產線中的3條以保證生產穩(wěn)健性，會增加投產時間。將導致150名雇員的工作合同暫緩，250個承包商合同終止。

 

三、10月3日，Alunorte宣布全面停產

 

10月3日，Alunorte氧化鋁精煉廠全面停產。這一停產決定主要是因為1號赤泥堆DRS1已經接近其容量上限，但禁令禁止使用最先進的壓濾機被禁運和新開發(fā)的2號赤泥堆。

 

Alunorte自從禁令頒布后，已經從3月至今一直保持在50%的開工率。環(huán)保管理當局已經確認赤泥堆沒有泄露或溢出。該禁運導致Alunorte不能利用原本計劃在今年二月份開啟的二號赤泥堆DRS2，同時也不能使用價值10億巴西雷亞爾的最先進的壓濾機。該壓濾機是處理赤泥最先進、最穩(wěn)定的技術工藝，可以縮小所需的存儲空間以及環(huán)保影響。Alunorte從禁令剛開始下達時就一直在努力獲得管理當局的許可，盡快開啟壓濾機以及二號赤泥堆，但目前仍無進展。

 

由于該禁令導致Alunorte只能運營1號赤泥堆，而該赤泥堆原本計劃關閉，同時只能用更加地低效的過濾設備，這也使得1號赤泥堆更快地接近其容量上限，逼迫Alunorte只能暫時關閉全部產能。這將直接導致Paragominas鋁土礦也全部關停。Alunorte和Paragominas已經開啟了關閉程序。

 

海德魯?shù)匿X土礦和氧化鋁事業(yè)部的執(zhí)行副總裁John Thuestad,表示，“我們的員工在過去的7個月中一直努力工作以保證安全生產和維持就業(yè)。今天是令人悲傷的一天，因為我們已經有了世界上最先進的能夠保證繼續(xù)安全生產的設備，但我們被禁止使用，這會影響到就業(yè)、社區(qū)、供應商和客戶”。

 

海德魯正在協(xié)同工會盡最大努力降低對雇員的影響，但是對Alunorte氧化鋁精煉廠和Paragominas鋁土礦的關停會直接或間接地這兩家工廠的員工。然而目前去評判當前時間的全面影響還為時過早，關停這兩家工廠還會帶來運營和財務層面的重大影響，潛在地也會對海德魯?shù)碾娊怃X產能（包括Albras）帶來影響。

 

公司將繼續(xù)建設性地與管理當局進行溝通，爭取Alunorte，這將全球最領先的氧化鋁精煉廠早日復產。

 

分析要點：

 

一、由于Alunorte氧化鋁廠體量大，停產對氧化鋁基本面的供應沖擊較大。

1.Alunorte是世界上最大的氧化鋁精煉廠，Hydro擁有Alunorte 92.1％的股份。Alunorte擁有約2,000名直接雇員，年產量為630萬噸，占全球約1.3億噸氧化鋁產量接近5%。3月初Alunorte關停50%產能，即帶來全球氧化鋁2.5%的供應沖擊，10月再關停另外50%，將帶來另外2.5%的氧化鋁供應沖擊。

 

2.與Alunorte直接對接的電解鋁廠Albras（年產能46萬噸電解鋁），在4月10日，也由于Alunorte停產50%宣布減產50%，帶來23萬噸的供應沖擊，占全球電解鋁約6300萬噸產量的0.37%。雖然10月3日的關停，只會影響Alunorte氧化鋁廠和Alunorte上游的Paragominas鋁土礦，Albras暫未關停，但由于Albras原先100%的氧化鋁原料供應都來自Alunorte，長時間的氧化鋁供應問題可能會導致Albras的進一步關停。

 

二、Alunorte氧化鋁廠關停的持續(xù)性如何？

 

1.直接的環(huán)境污染較小。

 

1）赤泥是氧化鋁廠最關鍵的危險固體廢物，第三方機構SGW以及當?shù)氐沫h(huán)保管理當局都確認，Alunorte的赤泥堆并未發(fā)生泄漏，這也是海德魯公司一再強調的。一般平均每生產1噸氧化鋁，附帶產生1.0～2.0噸赤泥，一般含氧化鐵量大，外觀與赤色泥土相似，因而得名。赤泥的危害在于其強堿性，赤泥的pH值小于12.5，氟化物含量小于50mg·L-1,故赤泥屬于一般固體廢渣；但赤泥附液pH值大于12.5，氟化物含量小于50mg·L-1，污水綜合排放劃分為超標廢水。

 

2）第三方環(huán)保咨詢機構SGW的調查結果表明，沒有跡象表明當?shù)厣鐓^(qū)受到污染；沒有跡象表明對周邊河流存在任何重大或者持續(xù)的環(huán)保影響。

 

3）主要的環(huán)境污染問題是精煉廠的高堿性高濃度液體混合了雨水排到旁邊的河里，但第三方機構檢測結果表明，影響并不算大。精煉廠的停電導致生產用的高堿性高濃度液體混合了雨水之后溢出，然后通過水渠排到了旁邊的河流中，在一個測量點上，渾濁程度增加?；綪H檢測表明，除了幾個峰值之外，向河里排放的廢水都在PH值的允許范圍內。

 

2.但是，社會影響在發(fā)酵。

 

1）暴雨之下，Alunorte工廠附近的水域變成紅色，使得當?shù)厣鐓^(qū)產生對于赤泥泄露的擔憂，但事實上并未泄露。由于 Barcarena地區(qū)的大部分土地不是柏油的, 而由于當?shù)赝寥赖奶卣?，雨水落地后被染成了紅色。雖然并非赤泥泄露導致的，但由于赤泥含有大量的氧化鐵本身就是紅色，所以引起了當?shù)厣鐓^(qū)的擔憂。

 

2）巴西的民間公共衛(wèi)生組織宣稱當?shù)厣鐓^(qū)飲用水受到污染，一石激起千層浪。2月22日。巴西的一個民間公共衛(wèi)生組織Instituto Evandro Chagas（IEC）發(fā)布研究結果，說當?shù)厣鐓^(qū)的飲用水受到污染，被廣泛的巴西媒體報道。2月23日，大量的政客訪問Alunorte。2月26日，巴西部長敦促對Alunorte進行調查，SEMAS命令減產50%，2月28日法院正式發(fā)出命令，減產50%并且關停2號赤泥堆和壓濾機。

 

3.海德魯積極做出響應。

 

1）積極進行飲用水、醫(yī)療和環(huán)保方面的救援措施。2月23日，公司向當?shù)厣鐓^(qū)分發(fā)飲用水，第三方觀察組織Peabiru加入。2月24日開始于NGO進行談話，2月26日開始和當?shù)厣鐓^(qū)居民開始溝通談話。3月3-4日，紅十字會開始了Preliminary Health Mapping。3月2-13日，滿載醫(yī)生和護士的卡車到位，積極配合當?shù)靥峁┽t(yī)療幫助，3月5日提升了飲用水的發(fā)放力度，以期達到聯(lián)合國的要求。3月8日，利益相關者行動開啟，第一步是外部專家介入，3月12日紅十字會開始與本地團隊一起進行Full Mapping。

 

圖4：2月下旬以來海德魯公司做出的飲用水、醫(yī)療、環(huán)保的相關救援措施

資料來源：公司公告

 

2）決定投資5億挪威克朗（折合6000萬美金）投資來增加50%的水處理產能，目前正在推進，大約在2019年初投產。

 

3）關停Alunorte50%產能，停止使用2號赤泥堆和壓濾機，同時關停上游Paragominas鋁土礦50%產能和下游Albras電解鋁冶煉廠50%產能。

 

4）9月5日，Alunorte其實就與巴西政府簽署了兩份協(xié)議，宣布總計3.1億巴西雷亞爾的投資（包括3300萬罰款），以及2.5億雷亞爾的財務擔保，折合美元分別為8000萬美金和6400萬美金。

 

第一，Technical Term of Adjusted Conduct (TAC)。TAC規(guī)定一些技術層面的改進、審計、研究以及工廠附近Murucupi River地區(qū)的家庭發(fā)放食品卡。

 

1）審計和研究、水處理系統(tǒng)的改進和能力的提高、排水系統(tǒng)的研究等等。這些舉措的執(zhí)行情況將通過一個有民間社會參與的委員會進行監(jiān)測。Alunorte估計，與TAC中定義的改進和審計有關的投資和費用為BRL 6000萬。

 

2）向附近Murucupi River地區(qū)的家庭發(fā)放食品卡，總計BRL 6500萬元。

 

3）Alunorte還將支付與2018年2月事件和2009年事件相關的罰款，總額約為BRL 3300萬。

 

4）綜合投資、成本和罰款估計為BRL 1.6億。Alunorte還將提供BRL 2.5億的財務擔保，以確保完成TAC的條款。此外，Alunorte的水處理系統(tǒng)已經宣布和正在進行的投資，提高了該工廠的堅固性，以承受未來天氣條件的變化。

 

第二，Social Term of Commitment (TC)，強調了要為了Barcarena地區(qū)的社會發(fā)展進一步投資。Alunorte公司承諾向BRL 1.5億投資，支持Alunorte附近確定社區(qū)的可持續(xù)城市發(fā)展項目。Pará和Alunorte政府將為住房和城市基礎設施制定項目計劃。Alunorte將為Para州建造和捐贈住房及相關基礎設施，后者將負責進一步的分配和處理。

 

圖5：公司廠區(qū)與東北部的社區(qū)較為接近，公司廢水經過處理后，排入西北部的河流

資料來源：公司公告

 

4.此次關停主要是因為巴西當?shù)卣恢睕]有解除對于2號赤泥堆的禁令，導致1號赤泥堆即將接近容量上限，被迫關停。但2號赤泥堆從環(huán)保影響和設備先進程度上看都處于合規(guī)狀態(tài)。

 

綜合以上目前掌握的信息，我們認為：

 

第一，客觀環(huán)境污染有限且可控，但社會影響較大，且可能在巴西大選期間在政治層面上承受壓力。

 

此次Barcarena大雨帶來的Alunorte環(huán)保事件，客觀環(huán)保污染影響有限且可控，但由于廠區(qū)和居民社區(qū)比較臨近，且緊鄰Para River河，涉及到社區(qū)安全，因此被當?shù)孛襟w和政客高度關注，社會影響較大。再加上時值巴西大選期間（10月7日投票），右翼政黨民調領先，可能對此事從政治層面又增加了較大壓力，甚至有可能需要新政府上臺之后才能對此事進行妥善解決。這些因素可能就導致了即使9月5日海德魯公司與巴西當局簽訂了協(xié)議進行整改和再投資，但一個月后，巴西政府并沒有解除禁令，導致Alunorte被迫全面停產。

 

第二，此次氧化鋁廠關停是否可持續(xù)，主要取決于以下三點，目前看短期內復產較為困難。

 

1）從技術上看，此次環(huán)保事故的危害已經完全解除，或者新的環(huán)保措施何時被當?shù)丨h(huán)保當?shù)卣J可。比如投資6000萬美金提升50%的水處理產能在2019年初投產。這一點看來并不是最大的瓶頸因素。

 

2）從社會影響上看，此次環(huán)保事故帶來的社會影響與產能關停帶來的就業(yè)、經濟負面沖擊的權衡。畢竟涉及到Alunorte氧化鋁廠2000名直接雇員以及Albras電解鋁廠、Paragominas鋁土礦的員工的就業(yè)，還有被迫取消的很多的承包商的業(yè)務，而公司披露Alunorte的員工絕大多數(shù)都是Barcarena當?shù)鼐用?。同時，還要考慮到巴西大選對當?shù)卣疀Q策流程上的一些可能的掣肘因素。

 

三是巴西當?shù)卣畬５卖斘磥硗顿Y的承諾對價是否滿意，以及海德魯公司兌現(xiàn)投資承諾的表現(xiàn)。畢竟政府扼住了海德魯?shù)难屎?，如果持續(xù)開工率上不來，等待海德魯?shù)闹挥芯揞~虧損，只能滿足當?shù)卣岢龅囊螅M一步地投資環(huán)保和社區(qū)民生，拉動當?shù)亟洕?br />
本文章來源：CTA基金網